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              銀行業國常會點評：兵馬要動糧草先行 銀行好才能大家好
              
      
               來源：東北證券   時間：2022-04-14 15:12:39 
        
      
              
	  
      
	  
              
        
              報告摘要：
              降準帶來負債成本改善，助力息差企穩，利好銀行板塊。在當前經濟發展面臨三重壓力和總需求不足情況下，降準的提出進一步體現出政策面對于“咬定全年發展目標不放松”的堅定決心，我們在前期發布的報告中已提出“在當前經濟下行壓力仍然存在且政策面堅定決心的情況下，降準等貨幣政策的寬松工具越來越成為大概率事件”。我們認為降準對現階段銀行板塊的表現形成利好：從基本面來說可改善銀行負債成本、助力銀行息差企穩；從資金面來說當前主線尚未明朗的情況下，貨幣政策寬松釋放的流動性或將更多地流入銀行板塊，帶來板塊的相對收益。
              釋放撥備、業績提升本就是現階段上市銀行的自發行動，并非要求銀行抬升風險偏好。經過供給側改革以來多年的出清，2021 年大部分上市銀行不良率達到了近幾年的最優水平，撥備雄厚、業績釋放能力強。從2021年報情況來看，大部分銀行利潤增速顯著超過營收增速，業績釋放強勁。
              因此，在目前資產質量較為干凈的情況下，撥備釋放、業績提升本就是目前階段以及未來一段時間上市銀行的自發行動，我們看好未來幾年上市銀行的盈利能力和業績增速再上臺階。同時，通過業績釋放積累資本也將進一步提升銀行的信貸投放能力，符合當前政策導向。
              投資建議：通過4 月13 日國常會對于降準和鼓勵釋放撥備的表述，我們認為目前政策層面對銀行的引導類似“兵馬要動，糧草先行”，即首先賦予銀行充足的子彈，從而以更加市場化的方式提升銀行的信貸投放能力。
              我們看好當前階段銀行板塊的相對收益和絕對收益。經濟壓力仍存+政策強有力的預期=相對收益：在當前經濟下行壓力仍然存在且政策面堅定表示“咬定全年發展目標不放松”的情況下，貨幣政策的寬松已在路上。一方面降準等貨幣政策工具可改善銀行的負債成本；另一方面當前主線尚未明朗的情況下，貨幣政策寬松釋放的流動性或將更多地流入銀行板塊，帶來顯著的相對收益。業績優異+寬信用穩增長=絕對收益：年報顯示2021 年多家上市銀行業績優異、資產質量達到近年來最優水平。
              穩增長寬信用的大邏輯下，看好后續政策面協同發力。銀行業績層面看好信貸以量補價；資產質量方面，寬信用將帶來資產質量優化、扭轉市場對于銀行資產質量的擔憂。疊加銀行板塊目前歷史底部的估值水平和多家銀行良好業績的催化，看好銀行板塊的絕對收益。
              風險提示：資產質量受經濟超預期下滑影響，信用風險集中暴露
              （文章來源：東北證券）
                    
              
      
               責任編輯： 
              
      
              
        
                
			        
              
      
              
	  
              
	  
		
              標簽：
					
				糧草先行
				 
		
              
		
		
	  
              
    
      
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