再次站上風口 黃金ETF、黃金股強勢吸金！分析師：不懼加息金價繼續上行

據中國新聞網，美國勞工部4月12日公布的數據顯示，3月CPI環比上漲1.2%，同比增長8.5%。同比漲幅創1981年12月以來最高紀錄。

在美國通脹數據持續走高疊加地緣局勢緊張的背景下，黃金再次站上風口，不少投資者借道黃金ETF、黃金股布局。

3月全球黃金ETF凈流入187.3噸，為逾6年來最多

據中國證券報，根據全球黃金協會最新發布的報告顯示，3月全球黃金ETF錄得凈流入187.3噸，合118億美元(折合約751億人民幣)，創近六年以來最高流入紀錄。3月所有地區均凈流入，主要由北美及歐洲基金增加持倉帶動。

從海外具體數據來看，3月以來，超過38億美元(折合約242億元人民幣)涌入全球最大黃金指數基金——SPDR黃金ETF(SPDR Gold Shares)，令該基金規模迅速膨脹。截至4月13日，SPDR黃金ETF規模達680億美元，折合人民幣約4328億元。

全球黃金協會的報告稱，亞洲地區基金3月凈流入2.6噸，合1.66億美元(折合約10億人民幣)，其中中國基金是主要推動力。Wind數據顯示，作為國內規模最大的黃金ETF，華安黃金易ETF3月內獲14.22億元資金流入，最新規模超120億元。

在業內人士看來，黃金ETF之所以受到歡迎，主要得益于黃金的抗通脹屬性與避險屬性“發酵”。具體而言，隨著全球大宗商品價格趨漲令通脹率居高不下，大量資金開始流入黃金對沖通脹風險；與此同時，地緣政治風險升級令金融市場不確定性增加，吸引眾多投資機構加倉黃金避險。

黃金概念股備受青睞

根據基金一季報顯示，銀泰黃金、湖南黃金、西部黃金、山東黃金等多只黃金概念股被基金增持。

Wind數據顯示，截至3月末，銀泰黃金共被13只基金持有6773.68萬股，占流通股比2.77%，持股總市值超過59000萬元。

圖片來源：Wind

具體來看，華夏基金、前海開源基金、華泰柏瑞基金持有較多。華夏核心制造一季度持有銀泰黃金股票超過3000萬股，占流通股比達到1.23%；前海開源金銀珠寶持有也超過1000萬股；此外華泰柏瑞富利、前海開源核心資源、華泰柏瑞恒利等基金持有均超過250萬股。

山東黃金也被多只基金重倉。截至3月末，該公司被24只基金持有2975.75萬股，占流通股比0.82%，持股總市值超過56000萬元，其中一季度被增持229.72萬股。此外，西部黃金、山東黃金一季度均被增持超200萬股。

此外，調研數據也透露出機構關注黃金投資的熱情。今年以來，中國黃金、山東黃金、湖南黃金等多家公司被機構投資者們調研。其中中國黃金共組織了14場機構調研，共計有75家基金公司參與。

國泰君安：不懼加息，金價繼續上行

國泰君安研報表示，當前黃金基本面研判存在三個核心問題需要仔細辨析。

問題一：美債實際利率上升會壓制金價嗎？伴隨著聯儲加息周期開啟，是否會壓制金價表現？

從長周期視角來講，金價會隨實際利率的上升而有所下跌。然而近期金價與實際利率的關系開始出現正向相關走勢。這與2005-2006年，2007年和2011年左右相似。因此本輪聯儲加息周期開啟后，金價仍然具備上行動力。一是聯儲加息空間小于預期。兩種情形都利于黃金配置：若加息過猛則從衰退避險邏輯利好黃金；若加息鴿派則從持有成本角度推動金價上行。二是全球通脹超預期可能使得實際利率不發生顯著上行。2月份美國核心CPI錄得6.4%，民眾通脹預期卻尚未趕上實際通脹飆升的速度。疊加地緣政治風險下，原油和農產品供應趨緊，全球通脹將持續惡化。復盤歷史加息周期，黃金在加息周期前半段存在上行趨勢。另外，全球央行對黃金的青睞正在上升。各家央行選擇配置黃金更傾向于配置、避險等目的。在當前去美元化和地緣政治的影響下，美元替代的趨勢將對黃金和其他貨幣形成外溢性利好。

問題二：假如大宗商品價格震蕩下行，是否會拖累黃金表現？

對加息周期的復盤可以發現，黃金與大宗商品之間存在節奏差異。在加息初期大宗商品增長快卻后勁小，黃金卻能保持穩定收益。對現階段市場走向的回顧發現，2021年黃金回報低于大宗商品指數。結合加息周期各類商品的表現節奏，對黃金后市也可保持樂觀。

問題三：黃金與黃金股怎么選擇？

在黃金牛市中，黃金股彈性一般高于黃金。黃金企業的經營類似一個期權合約，該期權以開采成本為行權價格，黃金儲量為期權總量，以開采速度為行權速度的期權合約，帶來黃金開采企業利潤相對于金價的非線性增長。通過對業績來源的拆分，黃金股的彈性取決于黃金業務占比、克金綜合成本、增產增儲能力、礦產儲量等重要指標。

（文章來源：每日經濟新聞）