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              機構解讀：焦煤交割標準修改如何影響市場？
              
      
               來源：廣發期貨   時間：2022-04-19 10:46:30 
        
      
              
	  
      
	  
              
        

              報告摘要
              首先，未來期貨盤面的定價權將從港口轉向產地。這種轉變的背后主要有兩層邏輯：一是當前焦煤市場波動較大，山西省作為煤炭和焦炭最大的生產地，供需雙方有極大的避險需求。二是自疫情以來，進口焦煤數量不斷下降，可交割數量有限。因此本次規則的修改有助于擴大交割資源，提高企業參與套保的意愿。
              其次，新標準拓展了山西焦煤可交割的資源，同時使得產地交割具有相對優勢。一些相應的指標放寬也是為了將更多的山西焦煤納入交割范圍中，例如山西煤源中灰分在10.5%，硫分在1.3%的煤種比重是最大的。此外，修改后港口交割升水170元，當前山西運往港口的火車運費在170元-220元之間，汽運費在250元-310元之間，港口升水小于運費的情況下，會使得港口倉單價格高于產地，產地交割優勢會相對明顯。
              第三，倉單成本將會顯著下降，當前山西灰分10.5%，硫分1.3%的煤種價格在2850元/噸左右，新標準執行后，產地交割倉單的成本就是2850元/噸。而新標準在當前，產地交割灰分需要扣20元，硫分需要扣120元，廠庫貼水200元，倉單成本在3190元/噸，不同標準下倉單成本差額達到340元/噸。
              最后，新標準會在JM2304合約之后實施，短期對盤面沒有影響。
              報告正文
              1、焦煤期貨交割標準修改情況
              2022年4月14日，大商所修改了焦煤期貨的交割細則，更改的部分分為兩類，一是交割指標的修改，二是交割倉庫升貼水的修改。在交割指標上，大商所更改如下：
              第二個部分的調整是交割庫的調整，將山西省的指定交割倉庫升貼水由-200元/噸調整為0元/噸，將河北省唐山市、山東省青島市、山東省日照市、江蘇省連云港市、天津市等地的指定交割倉庫升貼水由0元/噸調整為170元/噸。上述調整自JM2304合約起實施。
              2、交割標準修改的影響分析
              首先，未來期貨盤面的定價權將從港口轉向產地。這種轉變的背后主要有兩層邏輯：一是當前焦煤市場波動較大，山西省作為煤炭和焦炭最大的生產地，供需雙方有極大的避險需求。二是自疫情以來，進口焦煤數量不斷下降，可交割數量有限。因此本次規則的修改有助于擴大交割資源，提高企業參與套保的意愿。
              其次，新標準拓展了山西焦煤可交割的資源，同時使得產地交割具有相對優勢。一些相應的指標放寬也是為了將更多的山西焦煤納入交割范圍中，例如山西煤源中灰分在10.5%，硫分在1.3%的煤種比重是最大的。此外，修改后港口交割升水170元，當前山西運往港口的火車運費在170元-220元之間，汽運費在250元-310元之間，港口升水小于運費的情況下，會使得港口倉單價格高于產地，產地交割優勢會相對明顯。
              第三，倉單成本將會顯著下降，當前山西灰分10.5%，硫分1.3%的煤種價格在2850元/噸左右，新標準執行后，產地交割倉單的成本就是2850元/噸。而新標準在當前，產地交割灰分需要扣20元，硫分需要扣120元，廠庫貼水200元，倉單成本在3190元/噸，不同標準下倉單成本差額達到340元/噸。
              最后，新標準會在JM2304合約之后實施，短期對盤面沒有影響。
              （文章來源：廣發期貨）
                    
              
      
               責任編輯： 
              
      
              
        
                
			        
              
      
              
	  
              
	  
		
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