全球熱門:債市縱覽：8家發行人主體信用評級調低 2只債券因交易異常停牌

債市重大事件

PART1.

信用評級下調事件

【資料圖】

【6月30日，中證鵬元發布評級報告稱，決定將廣東翔鷺鎢業股份有限公司的主體信用評級由AA-調低至A+，評級展望為穩定，同時將“翔鷺轉債”的債項信用等級由AA-調低至A+?！?/strong>

評級觀點：2021年公司收到監管警示函；公司產品以碳化鎢粉等中游產品為主，向產業鏈上游及下游延伸效果暫未達到預期，受鎢精礦價格上漲等因素影響，近年公司盈利能力一般；近年公司存貨周轉率有所下降，原材料價格上漲導致營運資金壓力有所加大，短期償債壓力較大；“翔鷺轉債”募投項目及IPO募投項目產能能否順利消化并實現預期收益具有不確定性。

【6月30日，中債資信發布評級報告稱，決定將幸福人壽保險股份有限公司的主體信用評級由AA-調低至A+，評級展望為穩定，同時將“18幸福人壽”的債項信用等級由A+調低至A.】

評級觀點：跟蹤期內，資源配置方面，公司原保費收入市場份額增加，萬能險及分紅險占比有所上升，公司銀保渠道占比持續提高，分銷渠道控制力弱化，退保率處于行業一般水平，新業務價值率有所增加但仍處于較低水平，保單品質一般，凈利潤增長依賴權益法核算的投資收益，承保端業務盈利能力持續較弱，且2022年伴隨資本市場波動，其他綜合收益呈現虧損，對凈資產造成一定侵蝕，需持續關注凈資產變動，非標資產占比持續提高，新增非標資產資質尚可，但存量非標投資風險暴露加劇且面臨進一步減值壓力，風險非標投資占總非標投資比重相對較高，資源配置能力有所下降。

債務政策方面，2022年以來隨著償二代二期工程落地實施，公司償付能力進一步惡化，處于行業較低水平，財務靈活性由于凈資產的減少有所下滑，未來無進一步發行次級債務空間，整體債務政策表現弱化。外部支持方面，外部支持增信作用無明顯變化?；谏鲜龇治?，中債資信認為公司資源配置能力下降，債務政策表現有所弱化，外部支持增信作用無變化。本期債券本金的清償順序和利息支付順序列于保單責任和其他普通負債之后，具有劣后受償風險。

【6月30日，聯合資信發布評級報告稱，決定將美尚生態景觀股份有限公司的主體信用評級由BB+調低至BB-，評級展望為負面?！?/strong>

評級觀點：跟蹤期內，公司大部分在建工程進度停滯，繼續投資和承接新項目受阻，營業收入大幅下降，綜合毛利率為負，未彌補虧損金額大；公司控股股東尚未能全部償還其對公司的占款；公司出現大額債務逾期、大額涉訴案件，并因多次調整歷史財務數據和信息披露不及時等原因受到數次監管處分。

【6月29日，中證鵬元發布評級報告稱，決定將柳州市龍建投資發展有限責任公司的主體信用等級由AA+下調至AA，評級展望為穩定，同時“21柳州龍建01/21龍建01”的債項信用等級由AA+調低至AA.】

評級觀點：柳州市經濟增長乏力，債務規?？焖僭鲩L；公司與區域內國企資金拆借頻繁；公司股權類投資收益存在較大不確定性；總債務規模持續增長，集中兌付壓力較大；柳州軌道項目審批進度緩慢，公司在建項目建設和運營情況存在不確定性；公司在建項目面臨較大的資金壓力；此外2021年部分土地被注銷，需持續關注政府支持。

【6月29日，中證鵬元發布評級報告稱，決定將四川閬中名城經營投資有限公司的主體信用評級由AA-調低至A+，評級展望為穩定?！?/strong>

評級觀點：雖然公司業務較為多元，2021年繼續得到一定的外部支持，重慶三峽融資擔保集團股份有限公司提供的保證擔保仍能有效提升“16閬中名城債/PR閬名城”的信用水平；但中證鵬元也關注到因公司子公司閬中古城文化旅游發展有限公司融資租賃存在違約情況，公司被審計機構出具帶強調事項段無保留意見2021年年度審計報告，公司凈資產規模大幅下降，資產流動性弱，面臨一定資金壓力，盈利虧損，償債壓力較大等風險因素。

【6月29日，中證鵬元發布評級報告稱，決定將畢節市天河城建開發投資有限公司的主體信用評級由AA調低至AA-，評級展望為穩定，同時將“18畢節停車場債/PR畢節債”的債項信用等級由AA調低至AA-?！?/strong>

評級觀點：公司企業信用報告中存在較大規模逾期債務，未結清信貸中存在多筆關注類貸款記錄、募投項目未來進度及實現收益存在一定的不確定性、資產流動性較弱、面臨較大的資金壓力、存在很大的或有負債風險。

【6月29日，中證鵬元發布評級報告稱，決定將畢節市七星關區新宇建設投資有限公司的主體信用評級由AA調低至AA-，評級展望為穩定，同時將17新宇建投債01/PR新宇01“、”18新宇建投債01/PR新宇02的債項信用等級由AA調低至AA-。】

評級觀點：本次評級調整主要是基于公司企業信用報告中存在較大規模逾期債務，未結清信貸中存在多筆不良及關注類貸款記錄、短期債務償付壓力很大、面臨較大資金支出壓力、資產流動性弱、面臨很大的或有負債風險。

【6月29日，中證鵬元發布評級報告稱，決定將畢節市德溪建設開發投資有限公司的主體信用評級由AA調低至AA-，評級展望為穩定，同時將“16德溪專項01/PR德溪01”、“16德溪專項02/PR德溪02”的債項信用等級由AA調低至AA-。】

評級觀點：中證鵬元關注到公司存在較大規模逾期債務，未結清信貸中存在多筆不良及關注類貸款記錄，短期債務償付壓力很大；公司獲現能力很差，資金壓力較大，資產流動性較弱，亦存在很大的或有負債風險等風險因素；此外畢節市開源建設投資(集團)有限公司為本期債券提供的全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保增信效果無法判斷。

PART2。

交易異常引起的停牌事件

央行動態

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，6月30日人民銀行開展800億元公開市場逆回購操作，中標利率為2.10%，與上期持平；此外，6月30日有100億元7天期逆回購到期，市場凈投放量700億元。

未來5個交易日，共有4500億元7天期逆回購到期，后續仍需密切關注央行公開市場操作力度。

一級市場(7月1日)

PART1。

發行與到期預告

7月1日預計共發行債券42只，發行量904.7億(不含同業存單)。

在利率債方面，國債發行1只，共500.0億；政策性銀行債發行3只，共110.0億；地方政府債發行8只，共59.4億。

在信用債方面，短融發行7只，共84.7億；中票發行4只，共17.0億元；公司債發行6只，共50.0億；企業債發行6只，共28.8億；資產支持證券發行5只，共39.8億。

可轉債發行2只，共15.0億。

各類型債發行只數占比情況

7月1日到期債券共72只，到期額537.59億元。其中，到期償付債券71只，共527.59億元；回售債券1只，共10.0億元。

未來3月債券償還情況統計

PART2。

特色新債介紹

【利率債】

【地方政府債】

7月1日，預計湖北省發行地方政府債8只，發行額59.4億。其中，再融資一般債發行6只，發行額57.1億；再融資專項債發行2只，發行額2.3億。

【同業存單】

同業存單方面，7月1日計劃發行241.3億，到期70.3億，發行額前五分別是：22興業銀行CD210、22興業銀行CD209、22上海銀行CD113、22浙商銀行CD095、22南京銀行CD117。

其中，1M發行債券6只，共47.6億；3M發行債券4只，共11.0億；6M發行債券8只，共48.5億；9M發行債券9只，共17.5億；1Y發行債券17只，共116.7億。

從評級來看，發行主體評級為AAA的發行債券24只，共103.8億；發行主體評級為AA+的發行債券14只，共43.0億；發行主體評級為AA的發行債券4只，共9.0億。

【非金信用債】

7月1日預計共發行非金信用債(短融、中票、公司債、企業債、資產支持證券)28只，共224.5億。

各類型非金信用債發行額占比情況

重要債券一覽表

二級市場(6月30日)

截至6月30日收盤，與上一個交易日相比：

國債方面，10年國債活躍券收于2.8175%，下行1.00BP.國開債方面，10年國開活躍券收于3.0525%，與前一交易日持平。

國債期貨方面，10年國債期貨主力合約收盤報99.995，漲0.20%；5年期國債期貨主力合約報101.145，漲0.12%；2年期國債期貨主力合約收盤報100.955，漲0.06%。

信用債方面，截至6月30日17:00，交易所成交量前三的債券為：22財通01、21融創03、21諸交G1；交易所漲幅前三的債券為：20世茂G2、15遠洋05、21旭輝02。

貨幣市場與收益率曲線(6月30日)

各期限中債國開債到期收益率走勢

各期限中債國債到期收益率走勢

6月30日，中債10年國債收益率報2.8205%，下行0.89BP；6月29日美國十年國債收益率升至3.1000%，下行10.0BP.在美聯儲緊縮預期及控通脹的經濟周期下，近期美債收益率偶有震蕩，但整體呈現上行趨勢，中美國債利差持續收窄。

10年期中美國債到期收益率走勢

中債5年中短期票據(AAA)收益率報3.3309%，上行0.03BP；中債5年城投債(AAA)收益率報3.3252%，下行0.33BP。

注：信用利差以國開債收益率為基準

注：信用利差以國開債收益率為基準

市場預報

1.7月5日：澳洲聯儲議息會議。

2.7月7日：國家外匯儲備數據。

可轉債打新