精選！“基”不可失 鋅市需求黎明將至？

2022年上半年，鋅市場需求端的表現不盡人意，作為鋅下游占比最大的行業，鍍鋅行業在“金三銀四”期間，由于部分地區物流運輸不通暢、原材料價格上漲導致利潤虧損等因素，鍍鋅企業的開工、訂單均有轉弱表現，甚至部分企業出現延遲復工情況，共同拖累市場需求端。但從4月底開始，基建行業開始發力，諸多終端項目集中開工，在5-6月出現一定好轉。下半年來看，需求端在基建持續發力的加持下，或延續5-6月的靚麗表現，下半年需求端或黎明將至。

上半年需求不佳，鍍鋅行業用鋅量下滑

上半年來看，鋅下游四類鍍鋅產品的用鋅量有明顯下滑。根據卓創資訊監測數據，1-6月份，四類鍍鋅產品的產量為5966.59萬噸，1-6月累計用鋅量為229.08萬噸，去年同期為274.78萬噸，同比跌16.63%。分產品來看，1-6月份，鍍鋅板卷用鋅量為130.5萬噸，同比跌19.02%；鍍鋅鋼管用鋅量為56.71萬噸，同比跌9.70%；鍍鋅帶鋼用鋅量為25.44萬噸，同比跌28.37%；鍍鋅型鋼用鋅量為16.43萬噸，同比漲7.26%。

(資料圖片僅供參考)

就上半年的用鋅量來看，除鍍鋅型鋼略有好轉外，其它產品用鋅量均有一定下滑。下滑原因主要在于兩方面：第一，3-4月份，部分地區物流運輸不暢，企業原料和成品庫存難以運輸進廠和到達下游工廠，導致企業訂單出現下滑，而3-4月多為季節性旺季，整體表現出旺季不旺的狀態；第二，一季度末到二季度初，鍍鋅企業原材料鐵礦石、焦炭、鋅等產品紛紛漲至上半年高位，加之能源價格也進入上漲通道，鍍鋅企業成本上漲，導致利潤出現收縮，甚至部分管廠利潤一度出現倒掛超過100元/噸的現象，企業開工積極性下滑。

基建投資持續加碼，終端需求逐步兌現

整個上半年來看，基建類財政支出同比增速明顯。根據國家統計局數據顯示，1-5月份，全國固定資產投資(不含農戶)同比增長6.2%，基建投資同比增長6.7%。另外，專項債作為基建投資的重要資金來源，每年給到基建的資金超過50%，而今年專項債的發行和使用進程明顯加快。在發行方面，根據財政部數據，截至6月底，新增專項債發行量合計超過3.4萬億元，已經達到全年限額的90%；在使用方面，5月底財政部要求各地加快支出進度，確保今年新增專項債在6月底之前基本發行完畢，力爭在8月底之前基本使用完畢。因此，在資金的支持下，今年基建的持續發力有望得到強有力的支撐。

根據卓創資訊調研，2022年超20省市發布了年內的基建投資計劃，根據卓創資訊不完全統計數據顯示，北京、上海等地區，2022年除了延續前期尚未完工項目之外，2022年又有新項目集中開工，各地區逐步加快基建各領域的項目進度。

基建項目的集中開工和加速，對于鋅市場下游鍍鋅領域有較強的帶動作用，從而加快鋅需求的釋放。這一點也可以從鋅錠社會庫存方面看出，下圖也可以明顯看出，5月之后，鋅錠庫存去庫幅度明顯。根據卓創資訊統計數據，截至7月中旬，鋅錠社會庫存總量為14.92萬噸，較4月中旬終端項目集中開工時的26.12萬噸，下滑11.2萬噸，跌幅為42.88%。

總結：需求或黎明將至，鋅價支撐顯現

綜合來看，年內基建持續發力或已成定局，三季度或能達到需求高點，“金九銀十”傳統消費旺季有望得到兌現，屆時鋅市場基本面或給到鋅價支撐。但放眼整個下半年，基本面支撐基本清晰，宏觀面還存較大不確定性，尤其是全球通脹表現和美聯儲的加息節奏，更多給到市場指引作用。整體來看，多重因素交織下，下半年鋅價走勢或先揚后抑，滬鋅價格波動區間或在21000-26000元/噸。

（文章來源：卓創資訊）