天天快看點丨新湖晨會紀要：歐洲鋅煉廠減產擴大 點燃做多情緒

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近期看到鋅價呈現反彈行情，外盤強勢帶動。

首先看到目前支撐鋅價的焦點——歐洲天然氣危機。歐洲天然氣供應因俄羅斯的供應中斷而持續緊張。而今年的高溫天氣更是雪上加霜，據報道，當地時間8月15日，萊茵河德國境內水位創下歷史新低，德國內河航運受到嚴重影響。由于歐洲河流關鍵航段的水位非常低，導致柴油、煤炭和其他大宗商品難以在歐洲大陸運輸，公用事業最終或使用更多的天然氣作為替代。中長期來看，歐洲天然氣供應局勢仍不明朗，任何進一步的供應中斷或嚴冬都可能致供應短缺和實行配額制。歐洲天然氣危機加劇，15日荷蘭TTF天然氣期貨價格繼續飆升至230歐元/兆瓦時，較6月中旬價格翻了一倍以上。

歐洲的電力危機也嚴重影響了鋅供應前景。根據嘉能可最新公布的數據，該公司今年上半年生產鋅350,900噸，同比減少了12%(47,500噸)，主要因為2021年第四季度以來，意大利Portovesme的鋅線因歐洲高電價一直停產，其他歐洲冶煉廠也在調整開工率。我們在半年策略會上，已推測今年歐洲冶煉端減量約25-30萬噸，減量約10-12%，該數據在隔夜Nyrstar宣布擴大減產后繼續上升。

隔夜全球最大鋅冶煉企業之一Nyrstar稱將從9月1日起關閉荷蘭BUDEL鋅冶煉廠。而此前，Nyrstar已在去年10月份將其在歐洲的三家鋅冶煉廠(荷蘭Budel、比利時的 Balen以及法國的Auby)的產量削減了50%。而Nystar冶煉公司產能分別為：Budel30萬噸/年，Balen26萬噸/年，Auby15萬噸/年。也就是此次影響5萬噸左右的量。

國內方面，據SMM最新調研顯示，7月精煉鋅產量總計47.59萬噸，下降幅度超過前期預期。另外，四川冶煉廠因電力緊張本周被要求生產全停，預計受影響量為4890噸。因此8月SMM中國精煉鋅產量預計從51.1萬噸調整至50.61萬噸，環比增加6.35%，同比減少0.55%，1~8月累計同比減少2.2%。整體來看，8月產量增幅較大，增量主要來自煉廠檢修后的復產，另外也是由于部分地區進口鋅礦集中到貨，短期礦緊張的問題得到緩解，本周國產鋅礦加工費繼續上漲50至3850元/噸。

雖然近期加工費小幅上行，但冶煉廠利潤情況并沒有好轉，副產品硫酸價格持續回落，煉廠生產積極性仍不高。全年來看，預計22年國內精煉鋅產量大概率低于去年。

需求方面，整體上今年鋅下游開工率遠不及往年，尤其是壓鑄鋅合金及氧化鋅板塊，企業開工率維持低位。壓鑄鋅合金方面，去年同期，海外圣誕節相關訂單已陸續下達，但今年，截至上周，尚未有訂單增量，外需回落的壓力在逐漸顯現。近期支撐整體消費的是鍍鋅板塊，鍍鋅企業開工持續好轉，主要是鍍鋅結構件方面，道路、交通訂單有所增加。從四季度來看，基建相關需求比較有想象空間，前期也提到市場對明年專項債提前下達預期較高，四季度重大項目的逐步落地，有望帶動鋅消費增量。

因此全球總平衡而言，預計今年精煉鋅供應將維持在一個較緊張的狀態，且目前LME全球庫存處于歷史低位，其中歐洲地區庫存仍幾近歸零。雖然目前供應端收縮情況略大于預期，但我們認為在當前全球需求回落的大背景下，鋅價高位仍面臨一定壓力。且未來一段時間鋅供應內松外緊情況將持續，滬倫比回落，精煉鋅出口窗口打開，促進國內鋅錠的流出。

總結：短期來看，隔夜Nyrstar消息，歐洲煉廠減產擴大，點燃做多情緒，但當前需求下滑，北半球高溫天氣即將結束，全球央行加息抗通脹背景下，仍需警惕沖高回落風險，謹慎追多。中長期來看，供應端矛盾加劇的風險仍較高，基本面給予的下方支撐較強，至四季度采暖期歐洲天然氣緊張情況加劇可能性較大，低位做多安全性相對較高?？紤]加息風險，可在板塊內將鋅作為配多設置。

（文章來源：新湖期貨）