天天動態:A股突發跳水！15家基金緊急解讀

2月16日，A股早盤全線沖高，滬指突破3300點后突然跳水，尾盤加速下挫，創業板指一度跌超2%。截至收盤，滬指跌0.96%，創業板指跌1.36%，科創50跌1.86%，中證500跌1.49%。A股全天放量成交1.19萬億元，創去年雙11以來新高；北向資金逆勢凈買入67.94億元。

(資料圖)

板塊方面，申萬一級行業指數除了食品飲料外全部下跌，有色、電子、機械設備、國防軍工、電力設備跌幅居前，銀行、商貿零售、傳媒相對抗跌。

那么，16日尾盤為何突然大跳水？接下來A股何去何從？哪些投資機會值得關注？對此，中國基金報記者緊急采訪了華夏、中歐、博時、交銀施羅德施羅德、萬家、光大保德信、海富通、中信保誠、西部利得、興業、諾安、蜂巢、太平、東海、嘉合等15家基金公司。

多位基金投研人士表示，多因素疊加導致尾盤跳水，在估值和盈利共振修復下，A股有望繼續上行，關注計算機、機械、醫藥等領域。

多因素疊加導致尾盤跳水

對于尾盤突然跳水的原因，華夏基金表示，前期的策略觀點中我們曾提出，以估值修復為特征的反彈接近尾聲，波動將會有所加大。隨著市場從去年極低估值區間逐步抬升，指數向上修復時間達到3個月，對政策面和基本面改善的預期反應較為充分，雖然結構性機會仍然活躍(如AI、信創)，但在部分資金獲利回吐的壓力下，容易受到情緒層面的影響而出現較大波動。

興業基金表示，從目前的情況分析來看，我們判斷引發下跌的原因主要有：(1)從國際宏觀層面看，美國通脹韌性超預期帶來了美元階段性走強，美股、港股、全球定價的商品及部分跟海外市場聯動較好的A股板塊會受到負面影響。(2)從市場因素來看，A股市場從去年10月底以來已經積累起了較為可觀的漲幅，存在調整的需求。特別是2022年12月底以來的小盤股行情，在短短一個半月中，風險偏好迅速提升，也累積起了豐厚的獲利盤。而16日市場午后的調整，也是首先從小盤指數開始。

博時基金表示，上證指數自去年11月以來反彈超10%，在經濟弱修復的背景下，經過前期的上漲，短期資金有獲利回吐需求，繼續上行動力減弱。此時情緒變得敏感，當稍微出現不利因素時，市場就容易產生波動。從1月發布的金融和經濟數據來看，我國經濟整體呈現修復的態勢，但依然面臨多重壓力，市場反彈的幅度和節奏取決于經濟恢復程度能否逐步兌現。

萬家基金表示，16日市場主要影響因素：第一、部分獲利盤兌現收益或造成市場尾盤回落。近日，以中證1000和雙創板塊為代表的中小創方向持續上漲，累積了一定的獲利盤，部分獲利盤兌現收益或造成尾盤市場回落。

第二、美國1月零售銷售超預期顯示經濟韌性，美股收漲提振A股早盤情緒。美國1月零售銷售環比升3%，創近兩年最大升幅，遠超市場預期的升1.8%，反映出在通脹下壓力美國經濟仍有韌性。

第三、央行召開2023年金融市場工作會議，繼續釋放穩預期等信號。會議釋放支持實體經濟、提振購房者信心和穩定購房者預期、推進金融市場運行機制建設和改革發展穩定等積極信號，對A股市場的風險偏好產生一定提振。

光大保德信基金表示，A股題材前期漲幅較高是引發16日A股下跌的主要原因。春節后以CHATGPT為代表的題材股持續上漲，交易擁擠度、籌碼浮盈等交易指標過熱，短期超漲的題材股出現回調，16日CHATGPT指數大跌3.534%，近期熱點題材的鈣鈦礦指數也大跌3.37%，之后仍不排除有一些動量策略或繼續影響下跌態勢。

中信保誠基金表示，16日市場震蕩，由以下因素交織形成：第一，全球資產對于美國通脹韌性超預期和美聯儲加息超預期或存在認知不足。美國通脹的韌性或會讓美聯儲加息超預期，這將帶來美元階段性走強，并使全球資產形成震蕩，美股、港股、全球定價商品、部分跟海外市場聯動較好的A股板塊或會受負面影響。第二，A股市場從去年10月底以來已經積累起了可觀漲幅，存在調整的交易需求，特別是2022年12月底以來的小盤股行情，風險偏好提升。

海富通基金公募權益投資部基金經理宮衍海表示，市場前期漲幅偏大，近期鈣鈦礦、chatgpt等多個題材持續發酵，風險偏好提升速度過快，短期調整是市場情緒的反應。

蜂巢基金研究部總監吳穹表示，近期市場的主線圍繞著ChatGPT的炒作進行，并且逐步發散擴張到上游。隨著ChatGPT概念炒作的發酵，交易型資金可能有了止盈兌現的需求，導致了大盤下午在ChatGPT概念的快速降溫下開始直線轉跌。

東海基金表示，市場從2022年12月底上漲以來，一直未有較大的調整，有部分資金浮盈較多，有避險及獲利的需求。我們認為更多的是大漲后的正常調整。

嘉合基金表示，主要影響因素在于市場對于基本面與政策不確定性的擔憂加劇。一方面，1月春節數據雖然較為亮眼，但修復動力是否受節日效應以及“陽康”后的報復性反彈效應影響仍存疑，可持續性待3月出爐的經濟數據驗證。另一方面，1月信貸數據雖然總量超預期，但結構上企業強與居民弱的剪刀差仍大，居民端映射的地產需求疲軟仍使未來穩增長壓力較大。

在估值和盈利共振修復下

A股有望繼續上行

對于后市，華夏基金表示，雖然股指波動加大，但市場總體風險有限。在整個一季度，我們仍將處于盈利筑底向上、風險偏好改善，同時剩余流動性高位不下行的狀態，因此權益市場總體上處于較為友好的環境中。過去十幾年，A股在市場盈利上行期整體呈現牛市或震蕩市，2023年我們對市場大勢總體樂觀，重要依據是對今年盈利上行的判斷。未來的現實是，3月份基本面數據逐漸開始呈現、上市公司業績變得清晰、兩會的政策即將明朗，大幅上漲后強風險偏好的跟風資金可能會減少，投資主線將重回基本面。

博時基金表示，2月以來，北向資金流入速度放緩的情況下，A股市場整體呈現震蕩的走勢，行業輪動較快，市場成交額基本是在9000億附近波動，偶爾會突破萬億關口，總體還是存量博弈的格局。站在當前時點來看，我們堅持看好A股中長期的機會，短期若沒有新的利好因素出現，短期市場分歧引發的波動或將有所放大，受益政策支持的行業板塊或將更受資金青睞。

中歐基金表示，16日市場高開低走，午后走弱，3300點得而復失，不過，成交額上，兩市成交近12000億，北向資金也凈流入將近70億，市場人氣并不低迷，調整或更多來自于情緒面的影響。

往后看，在經過節前的上漲之后，部分資金有一定獲利回吐的需求，外部事件也對風險偏好產生一定影響，但整體而言，基本面趨勢并不疲弱，市場正處于從修復預期向基本面實質改善的過渡階段。中期而言，對市場并不悲觀，投資者也不必過于擔憂，反而可以在部分具備長期空間和順周期特征的板塊出現回落時加以關注。

萬家基金表示，年初以來，隨著疫情高峰過去，中國經濟的活力已在釋放。1月制造業和服務業PMI均回升至景氣水平，春節數據顯示消費恢復節奏有所加快，1月信貸數據整體迎來“開門紅”，同時反映經濟活力的百度遷徙指數等高頻數據也明顯走強。

雖然短期來看，外資流入放緩、地產銷售未明顯回暖、海外加息預期再升溫等因素對市場情緒有所壓制，但當前政策寬松已經逐步進入到落地甚至實際生效階段，地產需求側放松為代表的“新一輪政策暖風”有望繼續支撐今年經濟。雖然年初大幅上行后近期市場震蕩有所加劇，但后續來看，在穩增長持續發力、國內經濟復蘇預期持續強化、海外利空因素沖擊有望趨緩、全球通脹水平有望回落的背景下，A股也有望在估值和盈利的共振修復下繼續上行趨勢。

中信保誠基金表示，展望后市，年初至今春季躁動，估值修復行情或已進入后半程，全年角度，國內關注經濟復蘇，海外關注美聯儲和地緣政治。短期來看，目前經濟基本面處于 “預期向好，但數據真空”的階段，市場交易主線圍繞產業政策，以及兩會前后的穩增長政策；隨著美元指數企穩并邊際走強，外資凈流入或也接近尾聲。

光大保德信基金表示，半年維度偏樂觀。海外方面，美債收益率、美元指數頂部已經得到確認，2023年新興市場繼續受益于全球流動性邊際改善；國內方面，信貸數據反應出的居民和企業兩端的分化，需要政策對居民貸款意愿甚至是信心進一步支持，流動性維持呵護狀態。短期美元指數走強、經濟高頻數據修復速率放緩、一些外部因素階段性擾動市場預期、壓制風險偏好，但大的宏觀邏輯并未發生根本性變化，調整反而帶來良好的布局機會。經濟上行、信貸擴張、盈利改善仍然是今年重要宏觀主題。

海富通基金公募權益投資部基金經理宮衍海表示，中國經濟仍處于企穩向上通道，關注經濟好轉的速度，以及重點產業的景氣變化和扶持政策進展，整體我們對后市有信心，不應盲目悲觀。

興業基金表示，展望后市，16日北上資金繼續逆勢凈買入A股，顯示出外資對于中國經濟前景和中國資本市場的看好，因此對后市，我們認為依然可以積極配置。

蜂巢基金研究部總監吳穹表示，后市行情分析來看，整體偏向于樂觀，短期的調整不改大盤長期向上的趨勢?；久嫔?，隨著疫情防控的結束，國家重點轉向經濟發展，大部分公司的整體盈利能力相對疫情時期有較大提升。投資者行為上來看，“聰明錢”北向資金開年累計流入1558.65億元，有明顯加速趨勢，外資對A股資產配置的熱情有很大回暖，也側面證明了對后市的看好。

東?；?/strong>表示，國內經濟周期已經觸底反彈，海外周期錯位會對國內的復蘇節奏有一定的影響，但是并不影響整體趨勢，繼續看好后續行情。

關注計算機、機械、醫藥等領域

對于看好板塊，海富通基金公募權益投資部基金經理宮衍海表示，一方面，經濟企穩修復背景下，航空酒店、白酒等權重板塊仍有望獲得確定性收益。另一方面，關注國家政策導向以及科技領域重大突破帶來的投資機遇，重點關注信息安全、創新藥、中藥等方向。

中信保誠基金表示，行業關注：1)長期持續關注國家安全和國產替代主線，半導體、高端制造、數字中國等；2)中期可在波動中關注大消費板塊的優質公司；3)短期關注地緣政治對軍工板塊的催化。

西部利得基金表示，展望后市，國內基本面仍處于回升階段，海外加息預期雖有反復但不改趨勢，人民幣走強，外資回流A股，對市場保持樂觀，受益于內需恢復的傳統行業和新興行業均有望受益。ChatGPT主題熱度持續，隨著海內外大廠加速布局，預計相關領域仍有投資機會。建議關注計算機、機械、醫藥等板塊。

光大保德信基金表示，基于經濟上行的基本邏輯，關注上游有色、黑色、化工等與國內經濟強相關行業。核心CPI持續向好背景下，下游消費品價的提升仍會積極推動消費板塊機會。主題上，重視chatGPT帶來的新一輪人工智能相關主題投資機會。中長期來看政策自上而下也會支持結構性的發展機會，繼續對自主可控、大安全、數字經濟等主題加以重視。

諾安基金表示，建議關注長期戰略上，依然建議圍繞能源、科技、國防和農業等四大領域展開；中期戰術上，建議關注三類“洼地”，以及2023年業績有較大同比改善空間的行業，例如數字經濟、藥品耗材和器械、風光儲、材料和設備、建材、家居、家電等；短期品種選擇上，建議關注機構倉位低、產業邏輯順、業績彈性大的品種，包括醫藥醫療和信創等。

此外，中央經濟工作會議提到“擴大內需”作為2023年宏觀政策的著力重點。內需主要包括投資和消費。因此我們認為政策關注重點的促進消費恢復、地產平穩運行及發揮好基建對經濟的壓艙石作用等均也將會成為市場熱點政策主題。建議關注疫后消費復蘇、地產、基礎設施等板塊。

交銀施羅德基金表示，基本面背景上，一些高頻指標如建筑業開工率和勞務到崗率、制造業貨運物流指數與耗煤量、線螺交易量、航空地鐵出行數據等在元宵節后均出現了較快改善，盡管對年內經濟預期仍保持弱復蘇判斷、但短期經濟修復的節奏已比之前的多數市場預期要強。流動性層面，近期表征流動性預期的利率互換水平已連續上行，而15日MLF續作并未降息、寬松預期有所退潮，歷史上看、宏觀流動性邊際趨緊也無法與小盤/成長風格超額收益長時間背離。展望后市，我們認為大勢層面不需要轉向悲觀，但在基于上述多種矛盾背景下大小盤、成長價值風格將趨于均衡。

蜂巢基金研究部總監吳穹表示，板塊方面看好消費復蘇帶來消費板塊的估值修復。科技方面看好軟件、硬件、制造等的國產替代升級，以及目前由于周期底部，估值、業績均處于底部的半導體，還有在政策趨勢轉變、盈利能力回升的傳媒板塊。另外從最近ChatGPT的大火看好人工智能未來的應用，及保障人工智能未來算力的上游硬件端。

東?；?/strong>表示，板塊方面，我們依舊圍繞年度判斷“消費重啟、科技共生”來做選擇。近期國內酒店、航空及餐飲的復蘇數據較好，相關行業在過去的3年疫情中經歷了一定的出清，行業競爭格局重塑會帶來很多投資機會。成長創新是永恒不變的話題，近期我們驚喜的看到AI(人工智能)技術的巨大進步，預計該技術將獲得全球科技巨頭的重點投入，對算力相關行業帶來較大需求的拉動。

太平基金表示，目前年報業績預告集中披露暫告一段落，市場將更多從政策預期、業務景氣和估值比較等視角自下而上尋找投資方向。第一，從政策端來看，歷史經驗顯示自春節后到兩會前市場將會反復博弈政策，從此前一系列會議表態和近期文件部署來看，半導體、高端儀器儀表、新能源儲能、新材料等產業有望獲得更多支持。第二，從估值端來看，有色金屬、電力設備及新能源、通信、電子、醫藥生物等行業的PE估值處于歷史25%以下低分位區間。第三，從近期市場資金行為的選擇上看，內外資共同加倉的行業在于計算機、非銀金融等行業。

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