微資訊！A股風向變了？周期壓倒成長 基金漲超3%！后市咋走？機構最新解讀來了

A股市場風格轉向周期股。

2月20日，滬指漲2.06%，深成指漲2.03%，創業板指漲1.28%，A股集體上行，超3900只個股上漲。A股市場風格迅速發生轉變，從成長股行情轉為大盤藍籌行情，其中大盤股集中的中證100指數、滬深300指數單日漲幅分別為2.58%和2.45%，好于小盤股集中的中證1000指數的1.32%漲幅。

全天來看，市場格外強勢，資金搶籌明顯，多達20個申萬行業獲主力資金凈流入，其中非銀金融行業獲得主力搶籌31.94億元，食品飲料、銀行、計算機、建設裝飾等主力資金凈流入居前，均超10億元。

(資料圖)

近年來冷門的金融、基建、通信、家具家電等權重板塊集體走高，周期板塊表現強勢。個股來看，大塊頭公司領漲，如中國電信漲停，科大訊飛大漲9%，三一重工、中金公司等漲幅在8%左右。而此前市場關注度極高的成長板塊整體表現不及周期板塊，鋰電池板塊表現較差，其中千億市值的億緯鋰能大跌5.66%。

公募基金產品凈值紛紛迎來上漲，如博時國證龍頭家電ETF、中歐紅利優享A、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、前海開源滬港深樂享生活、廣發中證全指建筑材料A、華夏中證基建ETF、易方達中證全指建筑材料ETF等近300只基金單日漲幅超3%。

A股緣何突然大漲？上漲空間有多大？機構又看好哪些板塊？

政策改革帶來風險偏好提升推動A股反彈

2月以來，A股震蕩下行，前幾日回調幅度相對較大，博時基金認為，短期內釋放了一定的風險，在國內經濟繼續修復的預期下，市場重回上漲走勢。中歐基金則認為，市場短期快速調整后為后期向上走勢預留了一定空間。

從消息面來看，中歐基金認為，上周末國內全面注冊制政策出臺速度超出市場預期，顯示出監管層對于市場制度層面措施的大力關注，從而刺激市場再度走強。

恒生前海基金指數及量化投資部總經理楊偉也認為，市場上漲主要源于政策改革下帶來的風險偏好提升和高頻經濟數據好轉帶來的對盈利增長的樂觀預期。一是A股正式邁入全面注冊制時代。全面注冊制改革有助于強化資本市場功能，提高直接融資的包容度和覆蓋面，有助于推動產業轉型升級，充分發揮資本市場在資源配置方面的作用，提升資本市場服務實體經濟的能力，在推動居民資產配置加速轉型等方面具有積極意義。二是包括開工率、產能利用率、產量等供給側高頻數據普遍繼續改善，如近兩周全國30城商品房成交面積環比增速均在兩位數以上，大城市地鐵客流量已連續3周維持在3億人次以上。

具體行業來看，建筑材料、家用電器和非銀金融漲幅居前。中歐基金認為，部分建材價格近期有所修復，國內多部門推進保交樓，預計保交付下上半年竣工需求逐步釋放，加之政策頻出刺激需求，年后復工裝修需求已有逐步釋放，部分城市在政策刺激下樓市有逐步升溫跡象，在國內保增長的大背景下，相關行業仍具備較好的估值優勢和政策預期差。

從資金角度看，博時基金分析，盡管2月北向資金呈現波動的走勢，但總體依然是凈流入，外資的走勢暫未轉向，也為A股上行提供了一定的支撐。

北向資金當日合計凈買入金額達60.04億元。截至2月20日，北向資金2月累計凈買入金額達226.09億元；北向資金今年以來累計凈買入金額達1638.99億元，大幅超過北向資金2022年全年累計凈買入金額的900.20億元。其中，今年1月北向資金累計凈流入達1412億元，創港股通開通以來的歷史新高。楊偉認為，北向資金持續凈流入顯示出外資對中國經濟企穩復蘇的信心。

機構：短期仍以“波動”為主基調，看好周期行業

A股后市如何走？多家基金公司認為市場基調仍以“波動”為主。

如中歐基金分析，國內投資者對經濟復蘇的節奏仍存在一定分歧。復蘇在去年四季度后逐漸成為市場關注的核心，預計經歷一波“復蘇”行情后，一些反映經濟走勢的高頻指標對市場短期表現的指向性將增強。而在經濟的復蘇趨勢和幅度得到多數投資者認同之前，A股的波動率可能將持續偏高。

博時基金則認為，1月的經濟和金融數據都顯示，當前我國經濟延續復蘇的態勢不變，但信貸數據表明，當前企業的融資需求有所修復、居民的信心仍有待恢復，在國內經濟復蘇仍處于數據驗證期，A股市場情緒整體偏脆弱，容易放大部分不利因素的影響，近期A股市場指數層面波動有所加大。

不過，博時基金認為，階段性的波動不影響其中長期向好的走勢，A股未來的機會仍將大于風險，或可逢低加倉。從海外層面來看，未來幾個月美聯儲大概率將繼續加息，但加息周期已逐步進入尾聲，后續對A股的影響也將逐步減弱，未來A股走勢更多還是由國內因素決定。

楊偉也認為A股市場有望在波動中震蕩前行，由于美聯儲持續加息、俄烏沖突等國際地緣政治風險等不確定因素的影響，可能還會對A股市場的風險偏好產生一定的擾動，但是國內宏觀經濟有望逐步企穩復蘇、國內金融市場流動性有望繼續保持寬松預期、隨著國內包括房地產和互聯網行業等在內的行業政策的調整和優化等積極因素的存在，市場情緒有望得到一定的修復。

在過去兩年時間里，公募基金等機構的行業配置集中度已至偏高的位置，中歐基金從估值角度分析，滬深300當前的靜態PE仍處于過去五年的均值之下，市場大概率并未走完估值修復的進程。

具體市場的主線有哪些？在“穩增長”的大背景下，博時基金認為，可適當關注新老基建相關板塊的機會。

從資金青睞程度來看，中歐基金認為，未來偏周期類行業，尤其是受抑制需求恢復較快的領域有望獲得更多資金青睞。預計復蘇仍是國內經濟中長期的趨勢，但耐用品復蘇的空間受限、出口下行將驅動市場展現出更多結構性機會。經濟企穩預期之下，周期行業的估值有望先于經濟數據的改善提前獲得修復，因此短期的市場調整將貢獻較好的年內再配置機會。建議關注其中受益政策預期的非銀金融和地產鏈消費、投資端復工預期帶動的建材和建筑行業以及可選消費相關的醫療服務、線下娛樂和白酒等。