全球觀天下！中信建投：數據資產重構零售行業價值 重視專業零售市場商機

中信建投指出，零售行業數據價值量巨大，隨著基礎制度建設和數商生態逐漸繁榮，數據要素市場逐漸由有偏走向無偏、產業鏈各環節專業程度提高、交易成本降低，數據資產價值將逐步顯現、渠道價值得以重構。我們推薦關注零售細分領域龍頭企業，其數據資產具備獨特性，數據資產價值潛力較大，同時數字化進程正在加速。

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全文如下

中信建投 | 數據資產重構零售行業價值，重視專業零售市場商機

零售行業數據價值量巨大，隨著基礎制度建設和數商生態逐漸繁榮，數據要素市場逐漸由有偏走向無偏、產業鏈各環節專業程度提高、交易成本降低，數據資產價值將逐步顯現、渠道價值得以重構。我們推薦關注零售細分領域龍頭企業，其數據資產具備獨特性，數據資產價值潛力較大，同時數字化進程正在加速。

部分零售企業積極推進數字化升級，挖掘數據資產價值。原始數據需要經歷數據資源化和資產化的階段才可以發揮價值。原始數據經過收集和初步管理成為數據資源。數據資源是數據資產化的起點，針對特定應用場景或商業目的進行加工、開發，數據資源方可形成數據資產。部分零售企業積極推進數字化，數字化系統等工具已經上線，逐步邁向數據資源和數據資產階段。

數據產品應用場景豐富，商業價值有待釋放。目前已有數據產品落地應用：1、公共領域：推進城市規劃建設；2、商業領域：通過客流分析進行商場、門店選址；借助數據進行精準化營銷；3、金融領域：定位用戶需求，進行風險評估。我們認為，零售行業的數據資產未來主要應用場景包括：產品定價、產品開發、精準營銷、選址落位、供應鏈金融等。

重點關注零售細分方向。聚焦細分市場的零售企業數據具備更為明顯的稀缺性和多維性。

投資要件

關鍵假設

1、 數據要素市場基礎制度建設逐步推進。政府出臺了一系列政策促進數據要素市場發展，2022年12月出臺“數據二十條”，淡化了數據所有權、強調使用權，創造性提出建立數據資源持有權、數據加工使用權和數據產品經營權“三權分置”的數據產權制度框架。預計后續政府出臺具體性法律制度，進一步完善數據要素市場建設。

2、 數商生態逐漸繁榮，專業數據服務提供商涌現。在基礎制度夯實底座的背景下，數商生態也在逐步走向繁榮，不同類型的市場參與者可以降低產品供給成本、高效對接需求、促進數據價值發揮。

與市場不同的觀點

1、 市場認為零售行業生產關系落后、市場增速放緩、盈利能力下行，因此給予較低估值，我們認為零售行業數據掌握大規模的數據入口專業渠道的目的性強，數據價值高，潛在數據要素的價值重估空間大。

2、 零售的渠道價值被市場低估，我們認為零售行業的渠道價值是其數據資產價值的重要來源。零售公司廣泛的渠道使得公司成為鏈接品牌商、經銷商、零售商和消費者的樞紐，因此，相較于其他消費行業，零售行業數據規模更加龐大。

3、 市場認為電子商務已經掌握足夠多的用戶信息和2C端商業化應用，線下挖掘的動力不足且應用場景并不直接。但我們認為伴隨線上流量紅利的不斷飽和，重拾線下的數字化開發將成為大趨勢，并且對于2B端的商業應用也存在生長的環境。

股價上漲的催化因素

1、 數據要素市場支持政策進一步推出。當前市場仍處于有偏階段，數據要素支持政策推出有望完善市場建設，降低交易成本。

2、 公司加大數據化投入開發數據資產。數據資產開發有望豐厚公司收入利潤，使得公司價值重估。

投資風險

1、 數據確權、數據隱私問題使得數據要素市場建設進展低于預期。

2、 公司數字化投入開發數據資產會增加成本，短期內拖累收入和利潤。

3、 不同主體提供類似數據產品，使得數據要素市場競爭加劇，影響盈利水平。