環球要聞：銀河證券：產地煤價略有松動 焦炭呈現去庫趨勢

中國銀河證券最新研報表示，近期煤炭供需關系向基本平衡方向發展，動力煤及煉焦煤價均呈現產地價格有所松動局面，焦炭價格維持穩定。供暖季結束，根據天氣預報，未來10天，內蒙古東部、東北地區、華南南部平均氣溫較常年同期偏高1~3℃，新疆東部、青藏高原等地氣溫偏低1~2℃，我國其余大部地區氣溫接近常年，預計未來一段時間電廠日耗維持穩定，波動不大；非電煤需求方面，甲醇開工率、磨機運轉率均持續提升，化工行業周度耗煤量也呈明顯抬升趨勢，工業用煤需求有望接力供暖需求缺口，提升對煤價的樂觀情緒。煤炭板塊當前PE為6.4X，PB整體法1.5X，均位于歷史低位。個股推薦焦煤龍頭山西焦煤、焦炭煤化工行業龍頭中國旭陽集團、動力煤龍頭中國神華、中煤能源、陜西煤業、兗礦能源。

(相關資料圖)

全文如下

【銀河煤炭潘瑋】行業周報丨產地煤價略有松動，焦炭呈現去庫趨勢

核心觀點

動力煤

本周動力煤港口價繼續下降，3月24日，京唐港山西產Q5500動力末煤平倉價格為1100元/噸，周降幅為1.8%；產地煤價方面，各主產地坑口煤價以下降為主，晉陜蒙新坑口煤價下降0-20元/噸不等；國際三大港口動力煤現貨價有企穩跡象，進口煤廣州港庫提價小幅下跌。港口庫存方面，本周各港口庫存以累庫為主，秦皇島港煤炭庫存/CCTD主流港口庫存/廣州港集團煤炭庫存/長江口煤炭庫存本周環比上周分別+7.3%/+0.6%/+5.4%/-0.5%；南方八省電廠日耗量環比下降3.4%，存煤庫存持平；非電煤需求方面，國內甲醇產品開工率環比增1.3PCT，全國磨機運轉率環比增1.6PCT，顯示非電煤需求繼續穩中有增；運價與調度方面，國內煤炭海運價上漲明顯，國際海運費指數在前期大幅反彈基礎上有所回調。

煉焦煤

本周港口焦煤價格環比持平，產地價格以下跌為主，山西古交/靈石/孝義/柳林出礦價下降30-120元不等；山西/河北/內蒙/河南產煉焦煤平均價下降0-80元不等；澳大利亞峰景礦硬焦煤中國到岸現貨價本周為348.5美元/噸，環比降2%；總體焦煤庫存(港口+獨立焦化廠+樣本鋼廠)本周呈現微升狀態，但仍大幅低于近五年歷史同期值。

焦炭

3月24日，天津港準一級冶金焦平倉價為2810元/噸，環比持平；產地價格方面，3月24日山西/河北/內蒙/山東產冶金焦平均價均環比持平，焦炭庫存方面近期有去庫趨勢，截至3月24日，主要港口/樣本鋼廠/焦化企業(230家)本周分別環比+0.3%/-2%/-4%。全國高爐煉鐵產能利用率(247家)為89.28%，環比提升0.84pct，顯示焦炭需求端受下游鋼企拉動繼續穩中有升。

投資建議

近期煤炭供需關系向基本平衡方向發展，動力煤及煉焦煤價均呈現產地價格有所松動局面，焦炭價格維持穩定。供暖季結束，根據天氣預報，未來10天，內蒙古東部、東北地區、華南南部平均氣溫較常年同期偏高1~3℃，新疆東部、青藏高原等地氣溫偏低1~2℃，我國其余大部地區氣溫接近常年，預計未來一段時間電廠日耗維持穩定，波動不大；非電煤需求方面，甲醇開工率、磨機運轉率均持續提升，化工行業周度耗煤量也呈明顯抬升趨勢，工業用煤需求有望接力供暖需求缺口，提升對煤價的樂觀情緒。煤炭板塊當前PE為6.4X，PB整體法1.5X，均位于歷史低位。個股推薦焦煤龍頭山西焦煤(000983)、焦炭煤化工行業龍頭中國旭陽集團(1907)、動力煤龍頭中國神華(601088)、中煤能源(601898)、陜西煤業(601225)、兗礦能源(600188)。

風險提示

行業面臨有效需求不足背景下煤價大幅下跌的風險，以及行業內國企改革不及預期的風險。