【世界速看料】業績“能打” 半導體狂飆！基金經理的攻守道曝光

【資料圖】

繼傳媒大漲兩天之后，科技股的反彈領頭羊暫時“交棒”給了半導體板塊。

人工智能的熱度，政策的支持，再加上半導體設備龍頭北方華創交出亮麗的一季報，使得市場對半導體國產化的前景信心大增。4月14日，半導體板塊領漲兩市，多只個股走出兩位數的漲幅，北方華創更是早盤直接漲停。

一批半導體主題基金“近水樓臺先得月”，凈值漲幅頗大。事實上，相比高位接盤ChatGPT概念股，身處低位、周期觸底、有業績和政策支撐的半導體板塊更受基金經理的青睞，隨著反彈的催化，市場的共識正在快速凝聚。

硬件交出硬業績

半導體“燃遍”兩市

一則業績報告點燃整個板塊。北方華創4月13日晚間發布業績預告，公司預計2023年一季度營業總收入為36億元至40億元，同比增長68.56%至87.29%；歸母凈利潤為5.6億元至6.2億元，同比增長171.24%至200.3%。

業績的持續性得到確認，使得市場對半導體板塊信心大增。4月14日，半導體板塊化身兩市“最靚的仔”，多只個股強勢漲停，其中拓荊科技-U拉出“20cm”漲幅，芯源微大漲18.55%；中微公司、盛美上海、華海清科漲幅均超13%；北方華創、至純科技強勢漲停，市場對半導體的認可程度達到頂點。

半導體主題基金更是率先受益。據天天基金網估值數據，多只半導體主題產品單日估算漲幅超過9%。

高位接盤還是低位布局？

基金經理的攻守道

3月以來，隨著科技主線持續表現，不少基金經理調倉參與TMT行情，并獲得了不錯的回報。

申萬宏源證券研報統計數據顯示，3月下旬主動權益基金的調倉力度在整體上明顯加大，且調倉力度非常顯著的基金也在變多。從結果來看，先進制造（不含新能源）行業基金、新能源行業基金、科技創新行業基金調倉的情況更為明顯，且更多是調倉產生了較高收益，說明偏泛科技成長風格的基金經理較多都將倉位轉向了TMT賽道。

但在采訪中，多位基金經理表示，在TMT的細分方向上，相比漲幅已經相當可觀的軟件股，以半導體為代表的硬件股是他們更為看好的加倉方向。

一位資深科技基金經理直言，算力是人工智能的底層基石，是大模型應用的先決條件。

“根據公開數據測算，訓練100個GPT-3.5 175B模型對AI服務器出貨量的拉動接近10個百分點。如果說這是人工智能題材的帶動，不如說已經看到實際的對算力芯片的拉動。就半導體自身的基本面來說，本輪半導體周期從景氣度分化走向了細分領域等待復蘇的時刻。IC設計廠商的庫存在不斷消耗，渠道和終端客戶廠商的庫存基本回歸正常，行業即將進入被動去庫存階段，下半年有望看到整個行業的復蘇?！痹撐换鸾浝肀硎?。

另一位年內業績居前的TMT基金經理也表示，目前更關注因需求持續釋放而受益的算力板塊。他表示，隨著國內廠商相繼布局類似模型，算力需求或將進一步釋放，算力基礎設施產業有望迎來增長新周期。其中，產業鏈供給端的核心環節或將率先受益，或可重點關注算力芯片，人工智能數據服務商相關環節上布局較早、技術突破較成熟的優質龍頭企業，以及提供IDC算力服務相關的數據中心。

基本面疊加周期

半導體板塊后市可期

該怎樣認知半導體當前的基本面和投資價值？對此，銀河基金股票投資部副總監、基金經理鄭巍山分析認為：從庫存端來看，調研數據顯示，行業整體去庫存效果是較為明顯的。IC設計廠商的庫存在不斷消耗，渠道和終端客戶廠商的庫存基本回歸正常，行業即將進入被動去庫存階段。

從銷售端來看，工業自動化控制等領域呈現復蘇態勢，手機、PC（個人電腦）、家電等表現較弱。消費電子方面，手機在2月的銷售數據同比、環比均降低。相較于去年四季度報表中顯示的庫存較高，個別公司目前渠道庫存已基本恢復正常。PC的需求整體則表現得較為萎靡。服務器產業鏈已經從產品升級周期轉向庫存周期，但是ChatGPT拉動了對GPU和AI服務器等需求。

綜合來看，鄭巍山認為本輪半導體周期從景氣度分化走向了細分領域等待復蘇的時刻。由于市場通常先于板塊基本面有所表現，因此在當前板塊仍處于較低的狀態下時，半導體板塊后續的發展可以繼續關注。

半導體板塊哪些方向值得重點關注？華夏基金投資研究部高級副總裁、華夏半導體龍頭基金經理高翔認為有三大線索值得關注。

第一條線索是站在2023年，行業景氣度逐步回升，一些半導體設計公司和IDM公司后續有可能逐步會跟隨宏觀經濟的復蘇恢復增幅。

第二條線索國內產業鏈的關鍵環節像設備、制造、封測等領域，其中的龍頭公司正在持續研發進行攻堅，一些研發成果也在逐步落地。

第三條線索是在人工智能逐步拉動算力芯片需求的大背景下，產業鏈公司會因為技術進步而獲得更多的驗證機會。