機構不看好？多只債基凈值創新高后遭大額贖回 如何應對？|快看點

近期債市調整，多只債基發生大額贖回。

6月份以來，浦銀安盛中債 1-3 年國開行、財通資管中債1-3年國開行、百嘉百益、融通增享純債等多只債基發布凈值精度調整公告，原因為大額贖回。

券商中國記者發現，這其中不少債基凈值近期創下了歷史新高，如浦銀安盛中債 1-3 年國開債基、財通資管中債1-3年國開行債基凈值均于6月14日創新高，百嘉百益債基凈值于6月16日創新高等。

【資料圖】

業內人士表示，大額贖回或是部分機構因近期債市震蕩趁機獲利了結，也反映出部分機構對債市投資持相對謹慎的態度。展望后市，多家機構表示，債券市場預計仍是偏震蕩的格局，內需環境仍利多債市，在政策利率調降打開利率下行空間后，后續行情仍有期待。

多只債基現大額贖回

自6月15日中期借貸利率調降后，債市出現調整，諸多期限的債券收益率上行至降息前，部分債券基金凈值出現了部分回調。在此背景下，近日，又有多只債券基金出現了大額贖回。

6月22日，浦銀安盛基金公告稱，浦銀安盛中債 1-3 年國開行債基 C 類份額于 6月20日發生大額贖回。為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數點保留精度受到不利影響，經公司與基金托管人協商一致，決定自6月20日起提高該基金凈值精度至小數點后八位，小數點后第九位四舍五入。

除浦銀安盛中債 1-3 年國開行債基外，6月20日，財通證券資管發布公告稱，財通資管中債 1-3 年國開行債券指數基金份額于 6 月 16 日贖回份額占比較高。為維護基金份額持有人利益，經基金管理人與基金托管人協商一致，決定自 6 月 16 日起提高本基金 A 類、C 類份額凈值精度至小數點后八位，小數點后第九位四舍五入。同日，百嘉百益債基也發生了大額贖回。

6月以來，多只債基公告調整凈值精度，且均為機構資金贖回。銀華信用精選15個月定開債、融通增享純債、圓信永豐豐和中短債、國壽安保穩隆等基金都曾在6月發生大額贖回。

將時間拉長來看，2023年初以來，共有80多只基金調整份額凈值精度，其中債券型基金有58只，占比近七成。

鵬揚基金旗下產品最多，涉及6只產品。其中，鵬揚中債3-5年國開債基今年以來遭遇3次大額贖回，分別發生在1月4日、4月3日以及4月6日。此外，蜂巢基金旗下蜂巢添盈純債債基遭遇3次大額贖回，分別發生在1月16日、4月24日以及5月15日；諾安基金旗下諾安穩健回報靈活配置混合C也遭遇多次大額贖回。

超九成債基凈值創歷史新高

今年以來走出牛市行情的債基近日凈值發生波動。自6月15日至6月19日以來，債市連續3日回調，6月20日、21日止跌上行。而在此之前，今年普遍認為債市是個牛市。

渤海證券表示，今年上半年利率債二級市場經歷了4 個階段：一是年初到春節前，債市定價“弱現實+強預期”，債市走熊；二是春節后到4 月中旬，債市定價“經濟復蘇、但持續性有限”，債市震蕩走牛，曲線走平；三是4月中旬至6 月中旬，債市定價“弱現實+弱預期+降息”，10Y國債收益率加速下行；四是6月中旬至今，債市定價“降息落地+穩增長預期升溫”，債市出現調整。

不過，整體來看，債券類基金今年表現仍明顯好于權益類基金。數據顯示，截至6月22日，今年以來，債券型基金指數累計上漲近2%，其中中長期純債型基金指數累計上漲1.98%，短期純債型基金指數上漲1.8%；而同期偏股混合基金收益為負。

不少債基凈值近期創歷史新高。數據顯示，剔除一季度末含權的債券，共有2777只純債型基金，其中2739只基金今年均實現正收益，2624只基金凈值在6月刷新歷史紀錄，占比高達94%。

在凈值創歷史新高之際，不少基金遭遇大額贖回，如浦銀安盛中債 1-3 年國開行債基、財通資管中債1-3年國開行債基、圓信永豐豐和中短債基、鵬揚淳開債基凈值均于6月14日創新高；遭遇多次大額贖回的蜂巢添盈基金，凈值于6月14日歷史新高。

業內人士表示，這些基金遭遇大額贖回，與近期債市的震蕩行情或相關，在一定程度上顯示出機構“獲利了結”的謹慎態度。

節后債市或延續震蕩行情

債市后續如何演繹也是投資者關注的焦點之一。多家機構表示，債券市場后市或將較為震蕩，建議采取靈活的投資策略。

前海開源基金楊德龍表示，近期已經出臺了一些較為寬松的貨幣政策來支持經濟復蘇，后續可能有望出臺更多支持經濟回升的措施。央行在6月20日下調了LPR，一年期LPR為3.55%，五年期以上LPR為4.2%，均下調了十個基點。在6月15日，中期借貸便利MLF已由2.75%下調十個基點至2.65%，此次LPR下調與MLF保持同步，確認了本輪降息正式落地，而上一次央行降息是在2022年8月22日。此次LPR調降有可能是新一輪降息周期的開啟，市場也在期待更大力度的政策落地，但是當前市場仍然是缺乏信心的，所以雖然有一些政策利好，不過市場的走勢依然較為低迷。

歷史數據顯示，2019 年以來，LPR 共經歷了9 次下調。歷次調整情況不盡相同，多數情況下，1 年期LPR 下調幅度大于5 年期LPR 下調幅度。2022 年以來，兩次LPR 調降均為非對稱下調，且5 年期降幅大于1 年期降幅，一定程度上傳遞出穩樓市的信號。從歷史上調降后的市場表現來看，總體來看，LPR 下調對于債市有直接的利好作用，調降后15 個交易日以內，1Y、5Y 和10Y 國債收益率通常相對于調降當日有所下行。

展望后市，中泰證券認為，基于年內基本面偏弱、復蘇斜率持續放緩的現實壓力，在后續財政、信用方面刺激政策力度有限的情況下，貨幣政策預計延續寬松態勢，債市“利多出盡、趨勢反轉”的風險較小。在政策利率調降打開利率下行空間后，后續行情仍有期待。

長城基金表示，債券市場方面，在降息落地前，收益率已經出現了一定幅度下行。往后看，一方面，OMO及MLF政策利率的調降，提高了市場對于未來LPR下調的預期，引導和打開了債券利率進一步下行的空間，對債券市場形成一定利好；另一方面，他們也關注到債券市場的交易擁擠度提升，市場微觀交易結構進一步惡化，市場部分機構參與者有擇機止盈的需求。長城基金認為，債券收益率中樞下行的長期趨勢沒有發生變化，但未來債券市場博弈會更加復雜，收益率的波動性將進一步增大。

在恒生前?；鹂磥?，5年期LPR下調略低于預期，意味著穩增長步伐依然保持穩健基調，快速止盈帶來的利率反彈大概率結束。預計債券市場依然處于債牛的頂部區間，參考過往降息后債券走勢，債券保持區間波動的可能性較高，無風險利率年內低點或已出現，后續預計繼續新低的概率較低，債券投資建議以票息和套利為主。短期來看，6月末資金利率上行，因稅期、端午假期、季末信貸可能沖量等因素，進入7月季初，資金利率大概率回落。

展望后市，西部利得基金認為，前5個月全國一般公共預算收入與基金性收入增速分化持續，地方政府綜合財力或面臨一定壓力。債市收益率經過6月上旬的快速下行，市場普遍預期進一步的組合刺激政策有望出臺，部分參與者態度較為謹慎，或是收益率邊際定價調整的主要原因。后續各項政策組合拳的效果有待觀察，端午節后債券市場可能呈現震蕩行情。待收益率上行動能減弱后，或可擇機關注二永債等長期限品種。