外盤農產品“巨震” 節后怎么走？

端午假期期間，外盤農產品波動較大。宏觀方面，美聯儲表達繼續加息的觀點引發金融市場動蕩；國際原油盤中跳水，累計跌幅曾一度高達7%。農產品受宏觀拖累疊加美國產區天氣短期改善而走弱，美豆、美豆粕、美玉米等品種均大幅下跌；而美豆油技術修正小幅反彈上揚。預計假期后開盤，國內相關期貨品種將受美盤影響大幅波動，油、粕或出現不同走勢。

(資料圖)

表1：2023年端午假期外盤農產品等漲跌幅匯總數據來源：中州期貨研究所

具體來看，假期期間美豆主力11月合約較假期前下跌接近40美分/蒲式耳，主要原因是，天氣預報稱美國中西部地區近期將迎來改善性降雨，且其國內現貨市場疲軟，疊加多頭獲利了結，期貨價格大跌。美豆粕與美豆走勢成正相關，假期前同樣交易新作美豆產區干旱擔憂，因此隨著產區出現降雨預報，美豆粕期貨主力合約在觸及短期高點后大幅回落；美豆油期貨則在觸發跌停后出現低位買盤，價格小幅反彈上揚。

美豆進入天氣交易階段，價格對天氣變化敏感

6月以來，美豆市場交易產區天氣干旱疊加其國內榨利好轉，價格連續上漲接近三周，幾乎收回4月中旬至5月底期間交易新作播種偏快的全部下跌。在美豆舊作庫存本身偏低下，市場對新作產量容錯度不高，價格對產區天氣變化非常敏感。

正因如此，短期產區天氣預報出現強降雨后，代表著2023/2024年新作的美豆11月合約在6月22日和23日連續兩天大幅回撤，累計回撤超過70美分/蒲式耳或5.3%。

圖1：美豆周度播種率數據來源：USDA 中州期貨研究所

圖2：美豆周度優良率數據來源：USDA 中州期貨研究所

時間倒轉至本產季初期，得益于產區的干燥和溫暖氣候，2023/2024年美豆播種工作推進順利且明顯快于歷史同期。截至6月上旬，播種已經基本結束，偏快的播種工作也在4、5月給市場提供了樂觀的產量預期。

隨著播種收尾，作物進入生長發育階段，對水分需求增加。但美豆產區仍延續前期降雨偏少情況，影響作物的生長進度。從USDA的周度報告來看，美豆作物優良率開局不利，已經連續兩周下調，截至6月20日，美豆整體優良率跌至54%，處于最近幾年同期的最低水平。

圖3：美國產區干旱監測數據來源：中州期貨研究所

據美國干旱監測中心顯示，截至6月13日，美國57%的玉米作物處于干旱狀態，51%的大豆處于干旱狀態，而前一周遭遇干旱的美玉米和美豆面積比例分別為45%和39%。其中伊利諾伊州、愛荷華州、俄亥俄州、密蘇里州等中西部主產區的農作物承受壓力最大，這些區域的作物生長情況明顯低于全美平均水平。

受這些主產區拖累，市場已經將今年美豆產區的天氣情況與2012年相提并論，也在下修對于2023/2024年美豆單產的預期，這對于美豆產量來講相對悲觀。

圖4：美國產區中長期降雨預報數據來源：中州期貨研究所

目前美豆處于天氣交易時間窗口，價格對天氣變化非常敏感，短期降雨改善導致價格下跌，但進入7月后產區溫度會逐漸抬升，若無持續強降雨，產區天氣形勢仍然嚴峻。

從交易來講，越往后走天氣在美豆交易中權重越大，7—8月天氣將是決定2023/2024年美豆產量的關鍵因素。產區降雨將決定美豆中短期價格變化和長期全球大豆供需結構。

假期后內盤怎么走？

國內連粕跟隨美豆強勢上漲， 2309合約在端午假期前最后交易日以3819元/噸收盤，從6月初低點上漲超過14%。但國內6—7月是進口大豆集中到港階段，本身并不缺豆，價格上漲主要受美豆、人民幣匯率、巴西貼水等多項成本因素牽動。因此，近期國內豆粕現貨雖然被動跟漲，但走勢略弱，使得豆粕現貨基差振蕩收縮。中下游企業也受價格上漲刺激采購情緒好轉，近兩周豆粕成交持續放量，但終端需求除禽類受利潤刺激有明顯增量外，生豬的需求并不樂觀。

假期前我們已經提示多單持倉風險，根據假期期間美豆下跌幅度計算，國內進口大豆成本下跌110元/噸左右，對應豆粕2309合約要關注3700元/噸整數關口的表現。另外，俄羅斯的地區沖突事件演變，必然對全球金融和農產品市場造成影響，需實時關注。

本文內容僅供參考，據此入市風險自擔