視點！上半年ETF基金凈流入逾1500億元 資金借道抄底A股機會在哪里？

今年以來，A股市場呈現震蕩整理的態勢，資金借道ETF入市熱情不減。Wind數據顯示，截至6月29日，ETF總規模逐月走高，今年以來ETF合計凈流入額達1532.22億元。其中，681只股票型ETF管理規模從去年末的10994.70億元增至2023年6月29日的11727.47億元，規模增長達732.77億元，增幅達6.66%。

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對于上半年ETF基金呈現出持續資金凈流入的原因，接受《證券日報》記者采訪的中信證券首席經濟學家明明表示，一方面，上半年A股估值整體處于偏低水平，投資者迎來配置的良好時機，而ETF作為費用低廉、風險分散、靈活方便的投資工具，對投資者吸引力較大；另一方面，對A股了解有限或者研究成本偏高的外資等機構而言，ETF是他們參與A股市場交易的重要途徑，因此，隨著A股市場國際化程度的提升，ETF流入A股的進程也有所加速。

股票型ETF年內份額增加最高

Wind數據顯示，截至6月29日，上市ETF基金共799只，ETF基金總份額達1.78萬億份，較去年末的1.48萬億份增加3008.39億份，增幅達20.27%。其中，份額增加最多的為股票型ETF，上半年份額增加2189億份，其次是跨境ETF，上半年份額增加640.23億份。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年上半年ETF總規模的不斷增長，對A股帶來的影響是雙向的：一方面進一步開放我國金融市場，提升了市場國際地位；另一方面為我國優秀公司引入更多外來資金，進一步達到資本服務實體經濟的作用。注冊制推行以來，A股市場規模不斷擴張，一些優秀企業由于過去板塊輪動效應存在錯殺，目前位于估值底部，隨著宏觀經濟穩步復蘇，此時是配置的最佳時機。

持有相同觀點的公募排排網產品運營經理徐圣雄表示，上半年ETF持續流入A股，表明市場資金認可當前A股處于相對底部區域，并且看好未來A股行情；尤其是創業板指數，當前估值回到32倍左右，這正好是前兩輪創業板牛市的啟動起點，因此當前創業板指數已經具有較高的投資價值。

從熱門主題ETF上半年份額增長來看，Wind數據顯示，華寶中證醫療ETF基金期間份額增加最多，為194.68億份，易方達滬深300醫藥衛生ETF、華夏上證科創板50ETF年內份額增加分別為168.13億份、129.38億份。

進一步梳理發現，上述681只股票型ETF基金中，55只股票型ETF基金年內資金凈流入額超10億元，易方達創業板ETF、華夏上證科創板50ETF年內資金凈流入額均超百億元，分別達到192.82億元、134.59億元，華寶中證醫療ETF、國聯安中證全指半導體ETF、易方達滬深300醫藥衛生ETF等3只股票型ETF基金年內資金凈流入額也均逾80億元。

“上半年大量資金借道ETF流入A股市場?！闭猩袒鹗紫洕鷮W家李湛對記者表示，一是在經濟恢復不及預期、市場震蕩波動的背景下，A股的性價比有所上升，大量ETF資金趁勢進入。例如，估值已進入底部區間的醫療、白酒，景氣度回升的半導體、恒生互聯網等均受到資金追逐，相關ETF凈流入資金量居于前列；二是在上半年權益市場整體震蕩、市場風格輪動較快的背景下，越來越多的投資者為了規避風險轉向ETF投資，這使得ETF規模出現大幅增長，同時新發股票ETF也貢獻了較多增量資金。

下半場即將開賽主線在哪兒？

談到上半年ETF基金流入增加對A股投資的啟示和意義，李湛說：一是ETF作為A股的“穩壓器”，其資金的大量流入代表投資者對后市判斷較為樂觀，凸顯出股票ETF韌性十足。在上半年權益市場整體震蕩的背景下，股票ETF規模逆勢大幅增長，對資金的吸引力不斷增強。二是個人投資者對股票ETF的投資熱情持續高漲。越來越多的投資者意識到買賣個股風險較大，并且對個股的分析和研究不夠深入，因而選擇特征鮮明或是前景較好的行業ETF作為投資工具成為更好的選擇。三是ETF的創新需要緊跟市場和實體經濟需要。例如，6月6日發行的3只跟蹤中證國新央企股東回報指數ETF受到投資者的火熱追捧。展望未來，進一步加大ETF產品創新，提高ETF投資的便利性和獲得性，投資者對ETF的投資熱度才能長久保持。

下周開始，市場將進入2023年行情的下半場。李湛表示，近來一段時間，A股市場波動較大。展望下半年，我們認為投資者要增強對A股市場的信心，同時應該有足夠的耐心。從宏觀經濟基本面來看，近期6月指標整體結束此前快速下滑的狀態，波動性明顯下降，這可能是國內經濟環比筑底的信號。隨著政策的調整，國內經濟有望更快重回環比改善的復蘇軌道。從外部環境來看，歐美國家經濟衰退風險上升，加息周期或進入尾聲。在經濟復蘇進程下，我們認為資源類企業（煤炭、油）、交通運輸、有色金屬均存在布局空間。此外，新能源行業仍具有中長期投資價值。

下半年配置策略方面，興業證券首席分析師張憶東表示，今年三季度，A股和美股依然有望延續科技主導的結構性行情。三季度有望延續2月初以來的結構性行情，但更重視性價比。數字經濟和人工智能為代表的科技創新和結構性政策利多持續推進，科技創新周期、國產替代周期、行業庫存周期三期疊加的“數字經濟”行情，將在三季度進一步擴散到先進制造業，關注半導體、算力、軍工、智能汽車、機器人等領域的機會。