債市日報：8月2日

新華財經北京8月2日電受昨日晚間消息面影響，疊加資金面寬松，債券市場周三高開，收益率小幅下行。央行會議提出“引導個人住房貸款利率和首付比例下行，更好滿足居民剛性和改善性住房需求”“指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率”“綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕”，提升市場對下半年降準降息操作的預期。

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【行情跟蹤】

中金所國債期貨早盤多數高開，并在股指走弱后擴大漲幅。截至收盤，2年期國債期貨主力合約TS2309微漲0.005至101.375；5年期國債期貨主力合約TF2309漲0.01%至102.180；10年期國債期貨主力合約T2309漲0.05%至102.09；30年期國債期貨主力合約TF2309漲0.14%至99.20。

銀行間市場收益率下行約1BP，截至發稿，10年期國債230012收益率報2.6525%，跌0.75BP，低點報2.6475%，下跌1.25BP；10年期國開230210收益率跌0.8BP，報2.752%。

中證轉債指數窄幅震蕩，收盤微跌0.01%，報411.95。兩只上市新券大幅收漲，N東亞轉漲39.62%，金丹轉債漲29.99%。此外，上聲轉債、英聯轉債也分別上漲20%。

【資金面】

人民銀行28日進行650億元7天期逆回購操作，中標利率為1.90%，與此前持平。因有130億元逆回購到期，當日實現凈投放520億元。

資金面延續向寬，DR001加權下跌28.52BP至1.2667%，DR007加權下跌5.31BP至1.7323%。

上海銀行間同業拆放利率全面下跌，隔夜Shibor報1.301%，下跌25.7BP至近三周低位；7天Shibor跌2.9BP至1.777%；14天Shibor跌3.1BP至1.765%；1個月Shibor報2.045%，下跌1.1BP。

【政策面】

8月1日晚間消息，中國人民銀行、國家外匯管理局召開2023年下半年工作會議，總結上半年工作，分析當前形勢，部署下一階段工作。會議要求，繼續精準有力實施穩健的貨幣政策，持續改善和穩定市場預期，為實體經濟穩定增長營造良好的貨幣金融環境。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。繼續深化利率市場化改革，促進企業綜合融資成本和居民信貸利率穩中有降。支持房地產市場平穩健康發展。因城施策精準實施差別化住房信貸政策，繼續引導個人住房貸款利率和首付比例下行，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率。加強和改善外匯政策供給，維護外匯市場穩健運行。密切關注跨境資金波動情況，加強宏觀審慎管理和預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

【海外債市】

隔夜美債收益率普遍上行。供應擔憂引發長債拋售，周二，美國長期限國債收益率大幅攀升。當日紐市尾盤，10年期美債收益率漲7.63個基點，報4.0350%，20年和30年期美債收益率漲幅分別達到9.12個基點和8.81個基點。美債短端走勢較穩，收益率漲幅稍小，長短期利差有所收窄。當日2年期美債收益率漲2.51個基點，報4.9016%，與10年期美債利差報-87個基點。摩根大通調查顯示，美債空頭占比升至5月15日以來最高。

亞市方面，日本10年期國債收益率周二升至0.63%上方，漲幅超過3BP，為2014年以來高位。日本央行公布6月會議紀要顯示，日本央行委員會6月份已經就調整收益率曲線控制的可能性進行了激烈的討論。雖然由9人組成的委員會最終決定在6月維持政策不變，但他們就調整YCC的可能性以及在調整時應注意的事項交換了意見。會議紀要顯示，有關YCC的爭論比植田和男在6月會后的新聞發布會上所表示的要激烈，其當時言論與會議紀要之間的差異強化了一種市場觀點，即日本央行很難在行動之前暗示任何改變YCC的可能性。日內，日本央行副行長內田真一表示，將繼續有耐心地實施寬松政策，過早退出寬松政策的風險要大于過晚退出，日本央行距離提高負利率還有很長的路要走。調整YCC并不是為了退出寬松，現在距離退出還很遙遠；日本央行將限制收益率的過度上升。預計10年期日本國債收益率不會升至1%。

【機構觀點】

興業證券：政策推動下后續經濟或有環比持續改善，3季度經濟金融數據可能將逐步好轉。當下股債市場可能的一致預期包括后續政策發力穩增長的力度可能較為溫和；央行貨幣政策維持平穩偏松狀態，資金利率大概率圍繞政策利率上下波動，甚至長期低于政策利率；當前地方政府債務壓力增大，但整體仍較為可控，短期內大概率不會出現重大違約風險；今年債市負債端相對穩定，發生“負反饋”的概率不大；債市仍然面臨 “資產荒”環境，配置盤存在一定欠配壓力?？傮w來看，觸發收益率下行因素的概率偏低，3季度長端利率明顯向下突破2.60%的可能性比較小。債市進入勝率下降、賠率不高的階段，建議轉入中性謹慎階段，保持流動性至上。 從曲線上看，曲線變平的概率更大，短端面臨的壓力可能要大于長端。 資產性價比排序：流動性好的資產優于流動性差的資產，國開>國債>存單>普通短久期信用>銀行二級債永續債。

天風證券：預計7月經濟數據邊際改善?？傮w而言，國內宏觀經濟動能仍然偏弱，但邊際上呈現一定積極演繹。展望后市，重點關注增量政策、金融工具落實情況和庫存周期變化情況。與此同時，地方債發行、內外均衡約束下的資金面擾動仍是債市賠率的核心關切。繼續建議票息策略為主，兼顧久期。

第一創業：政策細則符合政治局的定調，但也符合市場預期。短期內城中村改造，汽車消費、住房消費等對經濟會有一定的拉動。結合公布的PMI數據，經濟處于磨底階段，股強債弱格局。政策細則博弈將影響市場走勢?？傮w來看，目前政策細則尚沒有較強超預期因素，債市弱勢但中期也并不悲觀，降準降息博弈仍存。