紫燕百味雞A股IPO能否打破鹵味三巨頭爭霸局面？

上海紫燕食品股份有限公司(以下簡稱“紫燕食品”)的A股上市輔導工作已全部完成，廣發證券擔任輔導機構，不僅后將正式遞交招股說明書。

這意味著，紫燕食品或將成為煌上煌、絕味食品之后登陸A股的又一鹵味企業。

紫燕食品成立于2000年，主營業務是鹵制食品的研發、生產和銷售，其主打產品包括夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等，不同于鹵味三巨頭(周黑鴨、絕味鴨脖、煌上煌)，應用場景以佐餐消費為主。

從股權結構來看，紫燕食品屬于典型的家族控股，實際控制人為鐘懷軍、鄧惠玲、鐘勤川、鐘勤沁、戈吳超，鐘懷軍和鄧惠玲系夫妻，其余分別為子女及女婿，上述五人合計持有88.58%的表決權。

在2015年和2019年，紫燕食品完成了A輪和B輪融資，投資方包括智連資本、龍柏資本、康煦資本、弘章資本等。

鹵味市場藍海亟待發掘

根據上市輔導文件顯示，2018年至2020年，紫燕食品的營收分別為20.02億元、24.35億元和26.13億元;凈利潤則分別為1.24億元、1.36億元和3.89億元，其中，2020年紫燕食品的凈利潤同比增速達到184%，整體來看，業績保持了一定的增勢。

之所以紫燕食品業績保持一定的穩定增長，主要是基于休閑鹵味食品市場的紅利爆發。

消費升級下，受益于食品工藝的進步，人們對休閑食品的需求受到驅動，尤其是后疫情時期，宅在家的消費者的味蕾進一步被打開，鹵味零食成為了香餑餑，后者繼續通過線上渠道拓寬了成長空間(紫燕食品在2014年正式入駐電商平臺)，進而也帶動了整體市場的高增長。

根據弗諾斯沙利文的數據，2015-2020年，休閑鹵制品復合增長率達24.1%，成為休閑食品中增速最快的品類;預計在未來5年將以每年13%的增長率持續提升，到2025年其市場規?；驅⑼黄?200億元。其中，休閑型鹵味零食占40%，剩下六成屬于佐餐鹵制品;同時，預計到2025年休閑鹵制品整體門店數量增至約16.4萬家。

門店瘋狂擴張存隱憂

當然，紫燕食品業績保持高增長還在于近年來其加快了開設門店的腳步。

要知道目前我國鹵制品約有4.5萬家品牌門店，但整個市場集中度分散，即便是鹵味三巨頭，它們所占的市場占有量也不過兩三成，剩下的潛力空間還有待進一步開拓。而所屬目前在賽道上顯出一定存在感的先行梯隊，紫燕食品需要通過開店，穩固其市場份額。

根據公開數據顯示，2018年-2020年，紫燕門店的門店數分別突破2000家、3000家和4000家，增速較快，目前，紫燕食品在全國的終端門店數量已超過4300 家，直追煌上煌的門店數(4627家)，且產品覆蓋20多個省、自治區、直轄市內的110多個城市。

然而，這種較為激進的擴張模式或將埋下一定的經營風險。

目前來看，紫燕食品以及鹵味三巨頭(絕味食品、周黑鴨、煌上煌)基本都采用“加盟為主，直營為輔”的模式。其中，紫燕食品前期以直營模式為主，但在技術端發力創新后，它選擇開放加盟模式，門店擴張的速度也就跟了上來。

而加盟模式無法繞開中間商，成本端受到施壓，或對公司的毛利率和單店盈利能力帶來一定的增長壓力。

畢竟在未穩固其市場份額優勢之前，開店擴張戰略會繼續，這就要求紫燕食品在保持開店速度的同時，根據不同的下沉領域去采取不同的營銷、渠道打法，重視對單店的精細化管理，加強對供應鏈的把控，尤其是要重視食品安全問題，進而強化品牌力。

目前紫燕食品在進一步深化對產業鏈上下游的布局。2019年12月，紫燕食品與溫氏股份采用了“四年長期承諾+成本定價”的長效合作模式，合同總價值超8億元，且與中糧集團達成了戰略合作。2020年2月，疫情期間開始布局線上市場，大力推動非接觸式外賣;同年6月，連云港二期工廠正式投產。

資本市場已經很久沒有新鮮的鹵味股出現了，若是紫燕食品可以順利上市，或將直接打破周黑鴨、絕味、煌上煌三巨頭爭霸的競爭格局。

休閑鹵味零食這一藍海賽道正在被資本積極掘金，市場集中度亟待進一步提升，畢竟連鎖化、品牌化是發展方向，紫燕食品為首的主要玩家要想沖出競爭重圍，得在供應鏈、門店、產品等管理上更為聚焦，甚至構建一定的消費生態，進而為投資者帶來更多的增值看點。